股权投资投资活跃度下降逾三成

    股权投资（VC/PE）的境遇不仅在上半年陷入低谷，下半年至今，行业整体仍旧呈现持续降温的态势。来自清科研究中心统计，1至8月，从新募集基金数到具体投资市场的活跃度分别同比下降了57.7%和35.4%。

　　目前募资规模持续下降，退出的账面回报虽然略有回升，但是整体的利润在下降。无论从募资还是从退出方面来观察，当前的股权投资市场都已进入结构性调整阶段。来自清科数据库最新的统计显示，9月份至今新募集基金数9个，披露募集额基金数4个，总募集金额4.74亿美元；9月至今共发生投资案例数11个，披露金额案例数10个，总投资金额7240万美元；退出笔数14个。

　　而在此之前的8月份，中国创业投资暨私募股权投资市场共发生投资案例31起，披露金额案例24起，投资总金额约9.89亿美元，平均投资金额4121万美元，较上月有所回落，总投资金额环比下降23.5%。VC/PE退出表现不佳，8月份共发生退出事件25起，延续了7月份下降的态势，平均账面回报倍数为6.35。“从整体上看，受宏观经济下行影响，VC/PE投资市场已进入结构性调整阶段，一二级市场估值倒挂现象时有显现，随着各地产业规划相继出台，整合并购或成为提振市场的新增长点。”清科研究中心蔡建飞指出。

　　就今年而言，VC/PE行业仍处于“冷却期”。清科研究中心统计显示，今年1至8月共募集完成182支可投资于中国大陆地区的股权投资基金，募资金额共计128.11亿美元，同比下降57.7%，降幅显著；2012年1至8月，投资市场活跃度较去年同期降低，共发生股权投资案例725起，其中披露金额的598起案例共计投资121.14亿美元，同比下降35.4%；1至8月，中国股权投资市场共发生退出案例271笔，其中包括IPO退出227笔，股权转让退出18笔和并购退出13笔，另有13笔是通过管理层收购、回购及清算等方式退出，平均账面退出回报为4.84倍。

　　从8月发生的31起投资案例来看，在获得资金的支持方面，虽然清洁技术行业逆市登顶，但是民间创投资本在生物医药领域更为活跃，在互联网领域也保持着谨慎的热情。根据清科数据库统计，8月份VC/PE投资共涉及13个一级行业，从案例数来看，生物技术/疗健康业以6笔投资获得首位，终结了2012年互联网行业连续七个月的夺冠势头；IT行业、互联网行业以4笔投资并列第二位；清洁技术行业和电子及光电设备行业以3笔投资并列排名第三。不过，值得注意的是，在清洁技术8月发生的3笔投资案例中，涉及机构3家，而其中2家有国资背景。

　　此外，从账面回报来看，8月共发生退出事件25起，其中IPO退出共24笔，共涉及7家企业，合计融资5.94亿美元，平均每家企业融资额0.85亿美元，平均账面回报倍数6.48，退出收益略有回升，另外1笔退出为回购。从退出市场来看，深圳创业板为主要上市渠道，共退出10笔，占总退出笔数的41.7%，深圳中小企业版以8笔位居第二，占比25.0%。8月，深圳创业板的平均发行市盈率跌破30倍，是近一年来的最低值，创业板投资者回归理性已成必然趋势。

　　当前，募资难、退出差仍然是压在VC/PE机构面前的两座大山，不少投资机构因为收益低下面临着退出市场的窘境，行业整合的步伐正在逐步加快。同时，市场低估值期吸引了大型机构投资者大量进场，社保基金、险资以及大型央企、民企等稳定资本将带动一股整合并购的进程，未来市场深度调整已不可避免。

　　近年来我国风险投资发展迅猛，目前国内风投实际上形成了三个阶段：传统的风险投资是一个阶段，就是从支持企业建立到它成长壮大，到上市以前，这属于传统的风险投资；另外，很多人倾向于做后期投资，就是企业快上市前去投钱，希望一上市就能得到比较大的回报，这属于股权投资；还有少量的资金是做前期投资，即天使投资。

　　而目前风投机构的投资主要来自企业IPO之后的一二级市场的差价，但达晨创投董事长刘昼认为，随着差价的越来越小，这种模式将难以为继，因此，要保证投资回报率，就要满足专业性的要求，并通过投中早期项目，挣成长性的钱。

　　中国科学院虚拟经济与数据科学研究中心主任成思危表示，“我们已经是世界第二大风险投资大国。我们国家的风险投资行业发展很快，需要通过立法来规范，主要是规范市场主体的行为和市场的竞争秩序。立法在当前是非常必要的，现在全国人大也正在调研立法过程。”他同时指出，中国的风险投资正在大量成长的过程中，必然有大浪淘沙的过程，通过竞争，通过立法，通过实际的运作，必然会有一批优秀的股权投资基金涌现出来，也有一些只顾短期、只顾圈钱的基金灭亡。