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财务战略
（一）股利政策分类及特点
股利政策 | 定义 | 特点 |
固定或稳定增长股利政策 | 每年支付固定的或者稳定增长的股利 | 为投资者提供可预测的现金流量，减少管理层将资金转移到盈利能力差的活动的机会。但是，盈余下降时也可能导致股利发放遇到一些困难。适用于成熟的、生产能力扩张的需求较少、且获利比较稳定的企业 |
固定股利支付率政策 | 企业发放的每股现金股利除以企业的每股收益保持不变 | 能保持盈余、再投资率和股利现金流之间的稳定关系，但是投资者无法预测现金流，无法表明管理层的意图或者期望，并且如果盈余下降或者出现亏损，这种方法就会出现问题 |
零股利政策 | 所有剩余盈余都留存企业 | 成长阶段通常会使用这种股利政策，并将其反映在股价的增长中。但是，当成长阶段已经结束，并且项目不再有正的净现值时，就需要制定新的股利分配政策 |
剩余股利政策 | 只有在没有净现值为正的项目的时候才会支付股利 | 成长阶段，不能轻松获得其他融资来源的企业中比较常见 |
【提示】项目净现值为正，表明投资项目可行。因此，剩余股利政策是指在没有净现值为正的项目的时候才会支付股利，即净利润先满足投资项目的资本需求，然后有剩余才给股东分配股利
（二）财务战略的选择
1.基于产品生命周期的财务战略选择
（1）企业在产品生命周期不同发展阶段的经营特征
项目 | 产品生命周期阶段 | |||
导入期 | 成长期 | 成熟期 | 衰退期 | |
经营风险 | 非常高 | 高 | 中等 | 低 |
财务风险 | 非常低 | 低 | 中等 | 高 |
资本结构 | 权益融资 | 权益融资为主 | 权益和债务融资并重 | 债务融资为主 |
资本来源 | 风险资本 | 私募或公募（最具吸引力的是公开发行股票） | 保留盈余（留存收益）和债务 | 债务 |
股利 | 不分配 | 分配率很低 | 分配率高 | 全部分配 |
价格/盈余倍数（市盈率） | 非常高 | 高 | 中 | 低 |
股价 | 迅速增长 | 增长并波动 | 稳定 | 下降并波动 |
（2）产品生命周期不同发展阶段的财务战略
发展阶段 | 资本结构 | 资金来源 | 股利分配政策 |
导入阶段的财务战略 | 由于导入期的经营风险非常高，应选择低财务风险战略，尽量使用权益融资，避免使用负债 | 引进风险投资者 | 股利支付率大多为零 |
成长阶段的财务战略 | 由于此时的经营风险虽然有所降低，但仍然维持在较高水平，不宜大量增加负债比例 | 私募或公募 | 采用低股利政策 |
成熟阶段的财务战略 | 由于经营风险降低，应当扩大负债筹资的比例 | 负债和权益 | 采用高股利政策或作为替代进行股票回购 |
衰退阶段的财务战略 | 应设法进一步提高负债筹资的比例，以获得利息节税的好处 | 负债筹资 | 采用高股利政策 |
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